中金所:将沪深300、上证50股指期货保证金调整为10%，这意味着什么？12月2号，中金所发布公告称下调股指期货保证金、手续费以及调整合约数。原文如下：一是自2018年12月3日结算时起，将沪深300
中金所:将沪深300、上证50股指期货保证金调整为10%，这意味着什么？
12月2号，中金所发布公告称下调股指期货保证金、手续费以及调整合约数。原文如下：一是自2018年12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保澳门新葡京证(繁：證)金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；
二是自2018年12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准【练：zhǔn】调整为单个合约50手，套期《qī》保值交易开仓数量不受此限；
三是自2018年1皇冠体育2月《练：yuè》3日起，将股指期货平今仓(平今天新开的持仓)交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。
这是2017年以来第三次松(拼音：sōng)绑股指期货，笔者整理了一下：
小白《读：b开云体育ái》读财经制图
我们可以很明显地看出，对（读：duì）于股指期货的限制越来越松，就此次而言(练：yán)，首先是将交易保证金比例调整至10%-15%，相xiāng 比此前的15%-30%，意味着杠杆比例更高，100块的期货合约最低用10块就能交易；其次，日内过度交易【读：yì】单个合约50手为上限，相比此前的20手，可交易数量更多了，这对于机构来说是好事；再者，降低手续费，刺激交易的目的显而易见。
不过（繁：過）对于很多小白甚至股民来说，股指期货并不常见，因此笔（繁体：筆）者也希望(pinyin：wàng)就此给大家揭开它的神秘面纱。
什么是股指期货{练：huò}？
用通俗的话讲，期货本[běn]身是标准化合约，并非是“实实《繁：實》在在的货”。而交易这种合约的协议就叫期货合约。期货比较常见的分商品期货和股指期货[繁体：貨]，前者对应的标的是棉花、大豆、石油等大宗商品，而后者则对应的是三大(拼音：dà)股票指数——沪深300（IF）、上证50（IH）和中证500（IC），这也是在中金所上市交易的期货品种。期货的目的在于锁定未来价格，减少市场波动带来的损失。
为何股指期货如此受关注[繁：註]？
目前国内还没有真正意义上的做空机制，只能说是对冲，因此股指期货是公募{读：mù}私募等投资机《繁：機》构对冲投资风险的首选，股指期货的动作对于他们业绩的影响非常大。为什么这么说？不怎【练：zěn】么明白的话，接着往下看。
股指期货对冲/盈利的根本来源在于基差。什么是基差呢？比如小(练：xiǎo)白现在手中有1块钱，这好比是现货；但3个月后就不止是1块钱了（货币具(拼音：jù)有时间价值），而是本息和。而这3个月后的本息和好比是期货。那么期货和现货的差值，就叫做基差。
股指《拼音：zhǐ》期货如何对冲的？
我们打开行情软件，随便搜一个(拼音：gè)股指期货，可以看到，“现价”指的就是现货(繁：貨)价格，这里的“期现差”指{练：zhǐ}的就是基差。
既然有价差，就有利润。换成股指期货也是一样：假设现在沪深300指数点位(拼音：wèi)（现货）是3100，沪深300股指期货的点位是3200，那么此时的基差为100。当然rán 基差也有负的时候，即期货价格<现货价格。
那么这些机构都是如何对冲《繁：衝》的呢？
以沪深300股指期货为例，比如期货合约IFXXXX现价为3200点，而沪深300指数点位为3100点，我们(繁：們)也可叫做期货（繁体：貨）升水（期货价格>现货价格）。这里则是期指升水100点。
当我们在3100点时入场，以买入（做多）现货[繁体：貨]，卖出（做空）期货为例，在指数时[shí]刻波动下有三种情况：
当指数低于3100点，比如跌到3050点时，此时【练：shí】期货盈利150点【pinyin：diǎn】（跌了，做空盈利，3200-3050），现货亏损50点，总盈{读：yíng}利100点；
当指数在3100-3200之间，比如3150点，那么期货和(拼音：hé)现货各盈利50点[diǎn]，总盈利100点；
当指数涨到3200点以上，比如【读：rú】3300点，此(读：cǐ)时期货亏损100点，现货盈【拼音：yíng】利100点，总盈利100点；
当然实际情况不可能都能盈[pinyin：yíng]利，因[练：yīn]为套利空间会立刻被bèi 市场“磨平”，但毫无疑问期指升水出现或贴水的改善，对于公募私募，以及量化对冲基金等投资机构来说是非常有利的。
股指期货松绑对市场来说意味着什么？
要知道，股指期货承载了无数股民的悲伤。曾在2015年股灾时，股指期货被视为股灾元凶，因yīn 为指数的下跌(读：diē)基本紧随股指期货下跌后，后来它的命运也比较凄惨，交易基本被限制，随后一年多时间里，成交基本萎缩了90%。不过当时市场并没有因为限制股指期货而停止下跌。
其实早在此轮松绑前，高层已经频[繁：頻]频发声，让市场有个适应期：
5月30日rì ，中金所董事长胡政在第十五[pinyin：wǔ]届上海衍生品市场（繁体：場）论坛上谈到了股指期货市场的现状和发展计划；
6月14日，证监会副澳门银河主席方星海在出席“2018陆家嘴论坛”期间提到，将创造条件允yǔn 许境外投资者参与股指期货；
7月23日，证监会副主(练：zhǔ)席方星海出【pinyin：chū】席2018年第一期期货公司董事长、总经理(拼音：lǐ)培训班称，股指期货交易即将恢复常态；
可是，如今3年过去了，松绑这个关在笼子的“猛兽”，会（繁体：會）给市场【练：chǎng】带来福音吗？高层选在2018年，这个资本市场阴云笼[繁体：籠]罩的一年，松绑股指期货又有何考量呢？笔者认为有以下几点：
1、估值(读：zhí)底部。当前的A股估值已经《繁：經》在低位，总体来看，数据显示截至11月，A股的市盈率在11.67倍左右，历史市盈率最小值8.91倍；市【读：shì】净率为1.29左右，历史市净率最小值为1.21。所以，在这种“跌无可跌”的市场下，松绑股指期货的风险相对更小。
2、避免恐慌性下跌。其实今年的市场很多时候均为恐慌性下跌，尤其是在中美博弈、美联储加息、人民币贬值、债市违约期间，指数可以说是无视任何利好，走出了“六亲不认”步伐。这时候好股票坏股票都在跌，而大家都在说的越跌越买，但在这种情况下，似乎是越买越跌，使得大家不但急着卖，还不敢买。如果有股指期货的话相当于上了保险，做多股票澳门永利的同时还能持有相对应的空头，一定程度上能稳定市场交易情绪波动(dòng)。
3、公募理财入市门槛放宽，需要工具来对冲股市风险。9月28日，银保监会正式颁布了《商业银行理财业务监督管理办法》，其中提到“继续允许私募理财产品直接投资股票，同时放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投[练：tóu]资各类公募基金间[繁体：間]接进入股市”。
与私募不同，公募的钱都是普通老百姓的血汗钱，本金安全是第一位，其次才是收【pinyin：shōu】益。虽然具体的实施还未落实，但大势已定。因此为了准备给万亿级公募资金入市上【练：shàng】好保险，股指期货可以说是当下比较好的对冲股市风险的工具了。
不过目前中国【练：guó】的金融市场依然不健全，股指期货的【拼音：de】松绑毫无疑问是在放杠杆。所以在股指期货松绑甚【读：shén】至后期完全放开时，一定要有相关法律法规配套，否则风险会难以控制。
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