动《繁：動》量线指标公式

请问MI动量指标与MTM动力指标有什么区别？　　MTM指标又叫动量指标，其英文全称是“Momentum Index”，是一种专门研究股价波动的中短期技术分析工具。　　动量指标MTM是一种利用动力学原理，专门研究股价在波动过程中各种加速、惯性以及由静到动或由动转静的现象

请问MI动量指标与MTM动力指标有什么区别？

　　因此，皇冠体育动量指标就jiù 是通过观察股价波动的速度，衡量股价波动的动能，从而揭示股价反转的规律，为投资者正确地买卖股价提供重要的参考。

私募FOF投资如何精选量化指标？

一、业《繁世界杯体：業》绩衡量：从“由简及繁”到“由繁及简”

随着私募FOF投资向系统化、逻辑化演进，“以量娱乐城化指标衡量私募基金的业绩表现，并以此作为投资可行性的参考”已经成为投资链条上的基础环节。量化指标体系，作为私募FOF的原始命题，亦被投资界和研究界反（练：fǎn）复推敲。

2014年，我们（繁：們）发表专题报告《量化看私募，“类私募”产品评价体系新鲜出炉》，重点从收益类（繁体：類）指标、风险类指标、风险收益类指标三个维度探讨私募基金{pinyin：jīn}的历史业绩评价，以要点列举的方式初步搭建了可扩展性较强的量化指标体系。

经过近三年的高速发展，国内机构在实践中积累的业绩评估量化指标由简及繁、不断丰[拼音：fēng]富。沿着收益[读：yì]、风险与综合的思路，将绝对收益、年化收益、区间收益、超额收益等收益类指标与最大回撤、平均回撤、年化波动率、下行风险等风险类指标做各种组合（繁：閤）与调整。

但就单一FOF投资机构而言，需要逆转上述[shù]过程，即由繁及简，构建明确、有针对性的个性化指标体系，尤其是当量化指标体系作为FOF初筛环节的情况。全行业指标库丰富的一个伴(bàn)生问题是指标间的同质化问题，即多个量化指标重复反映私募基金某区间收益或重复计算某方向性风险。虽然降维技术可一定程度上缓解同质化问题，但在指标权重赋值方面仍存在难以清晰表述投资逻辑的区域。

量化指标体系构建，核心解决两个问题：一是纳入哪些指标；二是赋予指标各自多少权重。目前的常见做法是根据主观经验或客观[拼音：guān]需求确定指标范围和权重分配，期[qī]间可配合基于《繁体：於》相关性分析的降维方法等减少指标间同质化问题。本文拟为量化指标体系搭建提供可能的方法论，通过衡量私募基金各类指标的动量效应，为不同调仓周期、不同投资范畴的私募FOF提供指标方案和权重高低参考。进一步，对于考虑动量效应的FOF投资策略，本文(wén)亦可提供一定的模拟结论。

二、动量效应定义与《繁：與》考皇冠体育察标的选取

动量效应可从两个维度理解：一是指《拼音：zhǐ》标的延续，即绩效指标靠前的产品能否在后期持续相同优秀的绩效指标；二是指标对收益的贡献，即绩效指标靠前的产品能否在后期汇聚为对收益率的贡献。尽管我们的草根调研感受是，多数FOF以后者作为搭建量化指标体系的主要目的，但也不乏私募FOF追求收益以外的其他绩效指标，多见于[拼音：yú]私募FOF的配置型需求。例如FOF投资机《繁：機》构拟配置回撤控制较好的套利产品作为底仓，在[练：zài]此基础上优选高收益策略博高，思路类似“核心-卫星”策略。此时底仓的主要目标应聚焦为风险的控制而非收益的获取。

考虑私募FOF配置的主流策略及样[拼音：yàng]本充足性，本文依据以下原则[繁体：則]考察动量效应：

l 考察策略包括股票多空、相（读：xiāng）对价值、CTA、债券策略；

l 考察时间区间[jiān]为2014年1月1日~2016年12月31日；

l 考察私募基金均为基金业协会备案产品且产品形式[读：shì]非单账户、非《读：fēi》结构化[练：huà]子基金；

l 考察私幸运飞艇募基金净值公（练：gōng）布频率在周频及以上；

l 将主动管理产品与指数增强(繁体：強)产品分开考察。

需要说明的是，股票多空是个泛指概念，包含传统的股票多头、量化选股、灵活对冲等策略。相对价值也是个泛指概念，统指从资产的相对价差或定价错误中获取收益的行为，包括股票市场中性、可转债套利、分级基金套利等策略。管理期货（CTA）可细分为CTA主观和CTA程序化，CTA主观主要采用主观基本面分析和主观技术分析，对商品期货进行短中长期的投资，大部分以趋势跟踪为主；而CTA程序化主要包含利用程序化方式进行的针对商品期货的套利、日内趋势以及高频策略，往往是多策略复合运作。但是为了数据量的充实可靠，我们将CTA看做一个大类进行分析。

而将主动管理产品与指数增强产品分开考察的原因是，常规量化指标对反映主动管理产品的择时择股绩效较有说服力，而在应用到指数增强产品的时候容易造成假象，因为指数增强产品业绩的波动与挂靠指《读：zhǐ》数相关性较大，只有剔除{chú}挂靠指数后的收益才具[读：jù]备追踪价值。

根据私募FOF投资实际，FOF机构较少选择“TOP”型产品（拼音：pǐn），而往往是在前X%的产品中经过尽职调查、定性分析择优选取。在每种策略上配置的产品数量依FOF资金《拼音：jīn》规模而定。因此我们在下文的分析中统一采用在前30%的产品中随机选择5只，如此重复10次，取其平均结果的方式展现结果，后文会详细介绍模型的构建。

三、动量效应1：指标的[读：de]延续

如前所述，私募FOF出于风险约【繁体：約】束、追求性价比等原因有时会将目标设定为精选组合的某些特定指标符合预期。例如，部分私募FOF将最大回[拼音：huí]撤分配给旗下子基金，隐含的一个假设是旗下子基金的历史最大回撤具备动量效应。再比如，部分私募FOF会优先挑选夏普比率或卡马比率高的子基金，隐含的假[jiǎ]设是认为这些产品将会延续高夏普或高卡马。

四、动量效应2：指标对收益的[练：de]贡献

多数情况下，私募FOF搭建量化指标体系都是为了能获得绝对（繁：對）业绩的体现。为了实现这一目标，常用的（拼音：de）指标多为收益类指标或风险调整收益指标，例如区间收益率、詹森指数、夏普比率、卡马比率。其中，区间收益率囊括了包括运气、市场行情、管理能力在内的所有收益贡献因子，而詹森指数常用于反映基金经理的主动管理能力。夏普比率和卡马比例等风险调整收益指标主要考察管理人单位{pinyin：wèi}风险获取收益的能力。

五、指数增强型产品[读：pǐn]：Alpha收益动量几何？

当私募FOF管理《lǐ》人对未来一段时间的行情看好时，往往会在组合中加配指数增强型产品，典型的是权益类指数增强型产品。2016年下半年以来，指数增强型产品发行日盛。从管理人角《pinyin：jiǎo》度看[读：kàn]，指数增强型产品可有效避开指数期货深度贴水的问题及大比例对冲策略的容量限制；投资人角度看，指数增强型产品既体现了对未来市场的配置思路，又有望获得管理人的超额管理收益。

由于指数增强型产品需要追踪指数表现，因此对其的量化衡量思路与一般的主动管理产品有所差异。实际上，针对此类产品，FOF投资机构最为关注的是产品的指数基准以上{pinyin：shàng}超额收益的获取能力及其持续性。然而，我们在数据的获取和分析上遇到了瓶颈，由于私募市场该策略自2015开始才逐渐开始发行相关产品，在现在这个时间节点上能取得的净值较全覆盖整两年的指数增强策略产品较少，而且此类产品也有细分为针对沪深300或（拼音：huò）者中证500，使得我们动量分析的数据量已经不支持作出中肯的结果，实际上做出来的效果也较（繁：較）差。我[读：wǒ]们会在后续进行持续跟踪，完善本章节研究。

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