中《pinyin：zhōng》国股市2021年2022年预测

一般，牛市能持续多久？刚刚和一个移民美利坚的同学聊天，美股就像中国的房市，一路涨涨不停，而a股就像美国的物价，二十年了还在原地踏步。这比喻虽然不见得精准，但还是很有道理的。世界上有很多股市，恐怕没有一个股市的牛市像我大A股一样，让人由爱生恨，又欲罢不能

一般，牛市能持续多久？

世界上{练：shàng}有很多股市，恐怕没有一个股市的牛市像我大A股一样，让人由爱生恨(pinyin：hèn)，又欲罢不能。

牛市一般能持续多久？作为一个有二十(读：shí)多年股龄的老股民，在我的印象当中，A股牛市最长的记录也没有“帅”过3年，一般也就一（yī）年左右，甚至不到半年，牛短熊长的特征十分明显。下面我就为大家盘点一下A股几次牛市：

持续时间最长的牛市：

持续时间最短的牛市：

另外，还有4次牛市分别[繁体：彆]发生在：

1990年10月皇冠体育到1992年5月，指《拼音：zhǐ》数涨幅1391%，持续时间19个月。

1996年1月到1997年5月，指数涨幅194%，持续时间16个月{pinyin：yuè}。

1999年5月到2001年6月，指数涨幅114%，持续[繁：續]时间25个月。这是著名的519科技股行情[pinyin：qíng]和网络股行情。

2014年7月到2015年6月，指数涨幅 153%，持续时间11个月yuè 。

我[wǒ]们可以得（练：dé）出牛市共持续了105个月，占总时长348个月的30％。每次的平均持续时间为18个月，恰好是一年半。

由此可见，a股70%的时(繁体：時极速赛车/北京赛车)间是下跌或者横盘，行情好的时候太少了。

这一点告(练：gào)诉我们，a股不能做真正的长线，而应该以翻倍的波段性行情为(拼音：wèi)主。毕竟，没有几家公司像茅台。

股市行情能持续多久？

债券市场也有牛市和熊市，而且债券基金并不像大dà 家认为的那样连续上涨，债券基金(拼音：jīn)的净值也是有波动的。

债券基金大部分时(拼音：shí)间里都是上涨的（意味着风险并【pinyin：bìng】不大），小部分时间会有(练：yǒu)下跌（意味着风险始终是存在的）。

债券基金收益高（读：gāo）和收益低的时间段，就被称为债券基金的牛市和熊市。

过去几年，平均每轮债券基金的牛熊市持续时间在3-4年。

2016年10月份【练：fèn】到2018年初，是债【pinyin：zhài】券基金的一轮熊市。2016年很多债券基金的收益都没有跑过货币基金。

2018年初至今（jīn）的这轮债券牛市。债券基金的收益率很稳定，而随着货币基金的收益【拼音：yì】率越来越低，债《繁：債》券基金受到越来越多投资者的青睐。

债券基金的熊市，并不是说像股票市场那样暴跌，纯债基金本身波动不大的，即便是熊市债券基金的下跌也就几个点。

以易方达纯债债券{pinyin：quàn}A为例，该纯债基金成立于2012年，经历了两《繁体：兩》轮债券(pinyin：quàn)牛市和熊市，虽然该基金每年的收益率不同，但从成立至今平均年化收益率6%左右。

债(繁：債)券基金牛市行情还能持续多久？

债券基金的牛熊市周期不长，通常3-4年走完(读：wán)幸运飞艇一轮牛熊市，但是具体什么时候是牛市，什么时候是熊市，是无法预测的。

债券基金的利率会受到政策调整的影响，同《繁：衕》时会受到[练：dào]债券需求的影响。不管是政策调整，还是债券需求都是无法预测的。

现阶{练：jiē}段，权益基金的性(拼音：xìng)价比高于债券基金，未来一两年内债券基金的收益率肯定跑不过(繁：過)权益基金。

当然，对于保守型和稳健型的投资者，债券基金一直是大量配置的资产，最近几《繁：幾》天日直播吧子不好过，尤其是没有经历过债券基金熊市的投资者。

任何投资都是一场修行，每měi 个投资者都是在市{读：shì}场中不【练：bù】断摸索，不断更新投资体系。

股市目前这一波牛市能坚持多久？会到达10000点吗？

2018年的头9个交易日有8天上涨，标准普尔500指数已经突破200天移动均线这条趋势线，为2013年以来头一遭，创下股票一个世代最佳的开年。现在指数超过这条线11%以上，回顾过去20年的数据，有92%的比{pinyin：bǐ}例(pinyin：lì)都达不到高于200天移动均线11%之上的水平。

股市的格局已经改变。如果说2017年是缓慢而稳定缓步向前冲的一年，那（读：nà）么2018年才刚开始就已经热闹非凡；由于特朗普税改方案以及经济增长出现加速的迹象，2018年股市的单《繁体：單》日涨幅是2017年同期的四倍。2018年以来，标准普尔有47家成分股企业涨幅在10%以(练：yǐ)上，而跌幅逾10%的成分股只有两家。

虽然美股看起来一片大好 但从某些指标来看 美股上涨似乎也没那么牢靠

极端的高估值是泡沫破裂的必要条件。2018年1月，标普500的Shiller PE（32.47）已经远超历史均值（16.83），极度接近大萧条前夕（32.54），向历史最高点、1999澳门银河年12月的44.19靠近。诚然，我们不能断言估值触及某个绝对的值，股市中存在的泡沫就会应声而破。但估值攀高意味着交易正受“动物精神”的过度驱使，市场对于风险溢价的敏感度趋弱，这已经是一个比较危险的信号了(繁：瞭)。

2、价格加速度——正在提[tí]升

历史上股市泡沫的破灭大多伴随着前期股价的疯狂上涨，而通{pinyin：tōng}过监测价格加速度指标，我们或许可以对当下美股走势做出基本判断。根据历史经验，在《练：zài》融涨期之前股价会有一段蛰伏期，确定涨势后将以更迅猛的势头不断冲高。反观2015年初至2016年9月标普500的现，似乎正{练：zhèng}符合开启一轮融涨行情的特征（图1）。

3、交易策略——放大波动{pinyin：dòng}性

多样化的交易策略是帮助投资的利器，但某些策略占据《繁：據》主导地位[pinyin：wèi]时，就会强化市场行动的一致性，并放大波动率。今年2月初，美股大跌的重要推手正是一[练：yī]些被广泛使用的交易策略。

美股市场的主流投资策略之一——“趋势跟踪策略”本身就有[pinyin：yǒu]追涨杀跌的倾《繁：傾》向。这就决定了，当趋势形成之【拼音：zhī】时，无论正负面信号对市场的影响都会被成倍放大。2月初美股大跌可能就是某些趋势交易策略的止损线被触及，强制抛售机制导致市场被迫承受额外的下行压力。

另一主流策略，“风险平价策略”通过平衡资产间风险，达到收益对冲的效果。鉴《繁体：鑑》于债市与股市收益的负相关性，债券通常被视为股票的对冲工具。但近年来宽松的货币政策导致流动性过剩，资金的机会成本下降，股市与债市之间的负相关性减弱。因此，资金在进（繁：進）行对冲交易之时，或将促成股市与债市的联动，也就是“股债双杀”的局【练：jú】面。

4、被动投资占比高——资金集中度（pinyin：dù）高

美股市场中以ETF为代表的被动型投资比例正不断(拼音：duàn)扩大。据瑞士信贷统计，目前被动投资基金持有股票份额接近13.7%，而主动投资基金的份额下降至18%。ETF指数基金愈见活跃之时，也在为更高的波动性推波助澜。ETF指数基金更青睐大市值的个股及表现良好的板块。投资者在(拼音：zài)挑选ETF基金之时，同样偏爱价格较高、优质的投资标的，从而促成资金集中度的大幅提升

当少数大市值、表现优良的板块聚集了海量的被动投(练：tóu)资资金，而市场交易已经脱离基本面、由非理智情绪主导时，可以想象在市场中涨跌股票数差异将被拉大。这也是我们监测“腾落指数”（上涨家数与下【读：xià】跌家数之差）的意义。它较为准确地捕捉了2000年科网泡沫破灭前，市场资金高度集中的现象。从目前情况来看，该指数一直保持稳定上涨，尚没有下跌diē 态势《繁体：勢》，这或许意味着，美股的上涨之路还未走完（图2）。

5、来自1987年股灾的启《繁体：啓》示——宏观因子问题显现

对比当前美股的宏观环境，其实与1987年较为相似。第一，美元持续贬值，美元指数下跌超过一年；第二，美联储（繁：儲）已在加息过程中，但利率水平尚处相对低位；第三，1980年代(读：dài)里根总统的减税和放松监管政策，鼓励了企业的杠杆收购、资产重组、股票回购等行为。此轮美股上涨同样在很【读：hěn】大程度上是因为企业回购，特朗普也同样在进行减税，后期金融监管也可能放松。

1987年股灾之前，宏观因子出现了一些xiē 很明【读：míng】显的问题，最典型的就是美元指数与美债收益率走势的背离。2017年11月后，长端美债收益率不断上行，但美元指数依然走低，这一现象在2018年呈现加速之势（图3）。

图3 美元指数下跌，美债《繁体：債》收益率上行

除了宏观因子的问题，美股本身的问题也在显现。1987年美股的并购板块上涨最为猛烈，而某一个板块显著跑赢大盘正是股市进入泡沫阶段的必【练：bì】要条件。对应到现在，2017年美股的典型现象即科技板块一枝独秀，成【pinyin：chéng】为拉升大盘的最主要力量，且主要涨幅集中在Facebook、Google等几大巨头《繁体：頭》上。

当宏观《繁体：觀》因子与股市上涨开始{练：shǐ}出现脱节，且股市本身的问题开始凸显，泡沫破灭{pinyin：miè}似乎行将不远。

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